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国防军工行业2017年第22周观点周报:关注低估值标的

发布时间:2017-05-31    研究机构:广发证券

自4月10日以来,军工行业快速下跌,6周时间中证军工指数快速下跌25%,其幅度已经接近一轮股灾。近期路演时,投资者经常会问几个问题“军工为什么会快速下跌?”“行业基本面是不是发生变化?”“军工还具备不具备投资价值?”。

风险偏好下行是今年市场主要的风格变化。2017年4月以来,我们建议规避高估值以及有业绩增速下滑风险的个股。军工行业估值水平始终位于市场前列。我们认为,风险偏好下行是今年行情的主要风格变化。军工行业增速平稳、估值与PEG较高,在市场风格变化中,其估值过高风险将充分暴露。

基本面来讲,军工行业中长期基本面没有变化,短期内基本面进入拐点,将重回景气增长周期。

– 长期看,在2017年度策略报告里我们提出“军工行业处于黄金十年”,我们的判断没有变化。军工是一个稳定增长行业,中国的军工行业伴随着经济腾飞和国力增强而快速增长。

– 中短期内,随着军改逐步完成以及十三五进入第二年,军工将重回景气增长周期。

行情上,维持对行业阶段性、主体性行情为主的判断。我们判断2017年军工行情体现为阶段性、主题性的特点,关注两个时间点(一季度和7月)和三个事件(混改、事业单位改制、两船合并)。

部分有成长、有业绩支撑的公司已具有投资价值。过去一个月军工行业普遍回调后,我们认为行业仍面临估值过高风险。持续低于预期的公司估值将回归正常水平;但部分有成长、有业绩的公司估值已经处于历史底部,具备较好的投资价值。

我们建议寻找低估值、具有成长性的上市公司;关注潜在订单确定高以及部分民参军新标的;军工行业在2016年及2017年上半年处于交付低点,关注今年下半年开始,业绩重回景气增长周期的公司。

维持军工板块“持有”评级。建议重点关注鹏起科技、银河电子(002519)、湘电股份、中电广通、中航光电。

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