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银河电子:军工+新能源双驱动,公司迎来高速成长期

发布时间:2016-04-27    研究机构:广发证券

银河电子(002519)发布2016年1季报,公司实现营业收入4.67亿元(+37.23%),归属上市公司股东净利润6862元(+45.48%)。公司预计2016年1-6月归母净利润为1.22~1.64亿元(30%~75%)。

核心观点:

收购公司并表,公司业绩快速增长。公司收购的洛阳嘉盛和福建骏鹏于2015年10月起并表,公司整体营收同比增长,同时费用率有所增长。我们看好公司的业务成长,预计全年净利润增长70%以上。

军工业务快速发展,两家军工集团参与公司定增。同智机电的军用机电系统处于国内领先地位,其产品广泛应用于陆军装备中,将受益于中国武器装备的的自动化,并且逐步向海军和空军方向拓展。此次募投项目将对同智机电产品进行升级改造,并且扩充其生产能力,同时,中兵资产与南方资产参与定增彰显客户稳定性,预计军品业务有望维持30%的增速。

新能源布局逐步完善,受益于行业快速发展。福建骏鹏和嘉盛电源分别从事动力电池结构件、新能源电池充电桩模块业务,加上银河同智的新能源汽车空调压缩机业务,公司新能源业务布局逐步完善。新能源汽车在2015年实现爆发式增长,预计2016年行业依旧保持高增长态势。我们判断,公司新能源汽车业务将实现50%以上增长。

盈利预测及投资建议。考虑公司非公开发行于2016年完成,我们预计公司2016-18年EPS为0.57/0.80/1.02元。我们看好同智机电在军工领域的持续发展,以及公司新能源汽车业务的爆发性和成长性。维持公司“买入”评级,目标价25.8元。

风险提示:产品毛利率下滑,新能源汽车行业增速低于预期。

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