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银河电子:军工和新能源汽车双向驱动,长线布局业绩可期

发布时间:2016-10-08    研究机构:兴业证券

传统主营机顶盒平稳增长:电信运营商IPTV建设加速机顶盒集采、广电体系DVB+OTT模式持续推广,为机顶盒业务带来新的需求空间,公司机顶盒业务有望扭转下滑趋势,迎来稳定增长。

军工有望保持30%以上增长:公司通过收购同智机电切入军工,15年净利润1.28亿,就已大幅超16年的业绩承诺额。我们认为,受益国防信息化、军民融合、陆军装备换装以及旧型号装备信息化改造,公司机电控制系统产品需求强劲,军工业务有望保持年30%以上增长;战略布局新能源汽车,有望实现翻倍增长:公司15年通过收购骏鹏、嘉盛战略布局新能源汽车业务(充电桩模块、系统,电池结构件,电动空调),未来空间巨大。1)新能源汽车行业面临爆发增长;2)公司产品优势明显,订单充足,公司坐拥国内外多家一流客户,市场需求非常旺盛,主要客户存在3倍的产能储备要求;因此新能源汽车业务16年有望实现翻倍增长。

15亿定增加码军工+新能源汽车,管理层和大客户积极认购是亮点。公司拟定增募集不超过15.2亿资金,加速产能释放,进一步拓展公司军工及新能源产品市场空间。其中公司管理层和大客户中兵集团积极认购,彰显了对公司未来长期发展的信心和动力。

盈利预测与投资建议:公司机顶盒业务保持平稳发展,军工和新能源业务占比提升带动公司业绩进入快速成长通道。我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.74元、1.04元、1.41元,上调为“买入”评级。

风险提示:军工订单大幅波动、新能源汽车业务发展不及预期

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