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银河电子:机顶盒见起色,军工+新能源汽车持续高增长

发布时间:2016-12-07    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:公司公告,近日收到中移物联网公司发出的《中标通知书》,公司中标中移物联网公司2016年定制化新魔百和采购项目总金额1.11亿元。

机顶盒业务有望超预期发展。机顶盒业务净利率约10%,此次中标1.11个亿,将贡献1000多万利润。受益电信运营商、广电加大对家庭终端的集采力度,机顶盒业务有望超预期,预计今年9000万利润,未来两年可达10%以上复合增长。

军工业务和新能源汽车有望持续高增长:同智机电作为军工老牌企业,军品资质齐全,技术领先,受益国防信息化、军民融合,而且随着军改调整完成,预计未来三年军工业务达40%复合增长;受益新能源汽车行业爆发增长,福建骏鹏和洛阳嘉盛在技术、产品优势凸出,储备订单充足,有望持续高增长。

公司全年业绩指引为2.96亿元-3.64亿元,而实际业绩4个亿左右(预计机顶盒9000万,军工1.8亿,新能源1.3亿),因为今年产生6000多万的一次性费用(财务费用4000万+股权激励成本摊销874万+定增发行费用1500万)。展望17年,剔除费用影响,各业务的快速增长都能很好体现。

三年期15亿定增加码军工和新能源汽车,管理层和客户为主要参与方,利益绑定一致,同时拟发行10亿元可交换债,信心和动力十足。我们看好公司中长期发展,预计公司16-18年EPS为0.52元、0.83元和1.13元,重申“买入”评级。

风险提示:新能源汽车业务发展不及预期;军工订单波动;

申请时请注明股票名称