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银河电子:业绩保持高增速,看好军工和新能源汽车业务快速扩张

发布时间:2017-03-22    研究机构:太平洋

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公司发布2016年年度报告,2016年实现营业收入19.81亿元,同比增长29.78%;实现归属于上市公司股东的净利润3.10亿元,同比增长36.12%;基本每股收益0.52元/股。拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元(含税),每10股转增7股。

主营业务增长迅速,看好智能机电和新能源汽车关键零部件业务取得突破。报告期内三大主营业务均实现稳步增长,数字电视智能终端、智能机电产品、新能源汽车关键零部件业务营收占比分别为50.7%、35.58%、11.19%,同比增速为16.3%、53.09%、38.15%。毛利率水平分别为23.89%、53.03%、44.22%,同比增速为-0.93%、2.63%、-9.77%。

数字电视智能终端业务继续保持良好发展态势,产品国内市场占有率接近10%,有线数字电视机顶盒产品出货量稳居国内同行业前三。4K智能机顶盒已在多省市投入使用,并与多家广电运营商达成合作,快速抢占市场先机。OTT智能机顶盒进入电信、移动、联通等通信运营商市场,销量大增,后续增长态势不减。

智能机电产品主要为特种车辆车载机电综合管理系统,用于坦克、装甲车、自行火炮、通信车、侦察车等。目前公司智能供配电系统、环控系统、抛撒布雷布控系统、健康管理系统等项目正在逐步推进,随着军民融合战略的深度发展,公司业务领域有望逐步拓展,从原来的单一兵种配套向整个陆军系统延伸,继而拓宽到空军、火箭军等多兵种,为后续可持续性发展提供保障。

新能源电动汽车关键零部件业务受去年骗补调查影响,盈利水平放缓,预计随着今年补贴政策的落地,业绩将重回高增速。公司技术水平业内领先,已成功进入主流客户供应商体系。随着产品线的丰富和募投项目的投产,产能有望快速释放,实现新能源业务板块的快速扩张。

盈利预测和评级。我们预计公司2017年-2019年营业收入分别为25.75亿元、33.47亿元、38.5亿元,归属母公司净利润分别为4.03亿元、5.19亿元、5.87亿元,EPS分别为0.6元、0.77元、0.87元,对应当前股价的PE分别为35.3倍、27.4倍、24.3倍。给予“买入”投资评级,给予45倍市盈率,6个月目标价27元。

风险提示:智能机电增速不及预期、新能源汽车业务发展不及预期。

申请时请注明股票名称