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银河电子:CATL产业链供应商,业绩高增长可期

发布时间:2017-03-22    研究机构:民生证券

一、事件概述

公司发布2016年年报,2016年实现营业收入19.81亿元,同比增长29.8%;实现归属于上市公司股东的净利润3.10亿元,同比增长36.1%;拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增7股。

二、分析与判断

子公司全年并表,原主业稳中向好

公司2016年全年实现归母净利润3.10亿元,业绩增幅较大,主要得益于:1)公司于2015年9月完成对全资子公司福建俊鹏、洛阳嘉盛的收购,2016年全年业绩并表;2)传统数字机顶盒业务稳中向好。

锂电龙头CATL供应商,未来增长空间较大

公司主要通过子公司福建俊鹏、洛阳嘉盛和银河同智布局新能源汽车业务,产品主要涉及动力电池精密结构件,充电桩、充电模块以及新能源汽车空调系统。

全资子公司福建骏鹏是锂电龙头CATL的动力电池精密结构件的核心供应商。我们认为在相关政策的催化下,动力电池行业洗牌有望加速到来,锂电龙头的市场份额将进一步提升,作为锂电龙头CATL配套供应商,公司必将受益。

从2016年情况看,全资子公司洛阳嘉盛业绩下滑,但我们认为随着其产品技术改造的完成,业绩有望回归增长轨道。其新能源汽车车载充电机业务未来增长潜力较大,新能源汽车乘用车市场的爆发将为车载充电机业务带来业绩放量。

军用智能配电产品稳定增长

公司军用智能机电设备毛利率较高,受益于陆军的信息化升级、装备更新,我们预计未来两年公司的军工业务将以较高的增速稳定增长。兵器和兵装集团参与公司定增,也彰显对公司未来发展的认可。

三、盈利预测与投资建议

公司传统数字机顶盒业务稳中向好;军工业务稳定增长,新能源汽车业务增长潜力较大。预计公司2017-2019年的EPS分别为0.78元、1.02元和1.17元,当前股价对应的PE分别是27倍、21倍和18倍,给予强烈推荐评级。

四、风险提示:

新能源汽车产销不达预期;军工订单不达预期;数字机顶盒业务景气度下行。

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